钠指原油喊单直播间收益率曲线控制呼声再起 市场将“见啥买啥”?

2020/06/22 13:04 · 操作建议 ·  原创文章 ·  · 0评论

钠指原油喊单直播间收益率曲线控制呼声再起 市场将“见啥买啥”?四年前,日本央行(Bank of Japan)在明确认识到日本20年的通缩螺旋无法克服后才采用了这一方案。但随着今年新皇冠疫情冲击全球经济,央行的政策选择也发生了变化。今年,澳洲央行采用了自己版本的收益率曲线控制。尽管央行官员正试图降温,但有关美联储(Federal Reserve)和英国央行(bank of England)将在今年晚些时候采取这一政策的猜测很常见。
如果收益率曲线在全球范围内得到控制,将巩固市场对央行作为最后买家的看法,提振风险偏好,减少波动,并加大对风险资产的追捧。尽管基金经理警告称,这样的环境可能会鼓励当前财政和货币刺激所刺激的不计后果的投资,但他们仍然看到信贷、股票、黄金和新兴市场的好处。
在伦敦阿伯丁标准投资(Aberdeen Standard Investments)管理着31亿美元资产的詹姆斯•阿西(James Athey)表示,这取决于(政策)形式和价格,但从广义上讲,无论估值多少,这都为持续的QE交易开了绿灯。
国债市场
尽管英国央行上周四没有讨论收益率曲线的控制,但一些分析人士认为,它可能最终设定5年期国债收益率目标为0.1%,直至到期。这可能会导致资金流入期限较短的债券,并引发波动性抛售。
对短期债券的需求可能会推高长期债券的收益率,这对养老基金和寿险公司来说是喜忧参半。他们现有的资产可能会贬值,但新的资产可以以较低的价格购买。
美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)6月10日表示,该政策的有效性“仍是一个悬而未决的问题”。尽管多数人预计短期债券收益率可能最早出现在9月份,但法国兴业银行(Societe Generale SA)认为,有理由将注意力放在更远的市场上。如果美联储希望控制的利率超过前端利率,那么5年期和7年期国债可能会上涨。
中央银行制定目标的地方将是关键,可能导致资产价格波动。如果10年期美国国债收益率目标值定为50个基点,这将引发美国国债市场反弹,并使曲线趋平,同时美股也将受到提振。
然而,安伯丁标准公司的阿西说,设定1%的收益率可能会导致美国国债更为看跌,并引发股票抛售。
信贷激增
设定国债收益率上限,显然有利于企业债券的发行人,企业债券将以较高的收益率吸引大量资金。较低的长期债券收益率将使倾向于发行长期债券的投资级公司受益。与此同时,垃圾债券借款人将受益于债券市场情绪的普遍提振。
查尔斯迪贝尔(Charles Diebel)在都柏林的Mediolanum SpA管理着26亿美元的资产,他表示,航空和能源等高负债公司可能会得到提振。英国的商业银行也可能受益,因为银行将摆脱负利率的毁灭性影响。
伦敦皇家资产管理公司(Royal London Asset Management)全球信贷主管阿扎尔侯赛因(Azhar Hussain)表示:“这将使整个评级系统的固定收益债券在不确定时期变得困难。自信地在低绝对水平上借款肯定会非常乐观。”
套利交易
美国的低利率可能会削弱美元,并有助于南非兰特和墨西哥比索等高风险货币。日内瓦朗巴德银行(Banque Lombard Odier&Cie SA)外汇策略主管瓦西里奥斯(Vasileios Gkionakis)表示,印尼卢比和俄罗斯卢布以及澳元和挪威克朗等10国集团货币的套利交易也可能受益。
此举还可能鼓励美元流入针对美国资产的套利交易。这些债券可能包括抵押贷款支持证券,以及主权债券、超国家债券和机构债券。
泡沫风险
当然,这种普遍看好的前景也伴随着高风险,尤其是在当前资产估值接近极端的情况下。
美国股市的反弹将预期市盈率推至近20年来的最高水平。与此同时,彭博社追踪的25个发达市场中,有9个10年期美国国债收益率为负,而其余市场的10年期美国国债收益率远低于一年期平均水平。如果设定较低利率上限的刺激措施刺激未来通胀,蚕食投资者利润,泡沫可能最终破裂。
全球经验与挑战
尽管大多数资产类别都有望受益

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